摘要：创业板高位的时候，市盈率大概在70倍左右，蓝筹股整体大概在6-7倍，估值低一点的银行和地产当时就4-5倍，估值高一点的蓝筹也就8-10倍，这种估值的差距太大了，可能会有一个回缩的过程，蓝筹股可能会稍微往上一点，创业板稍微往下一点;另外一季报也到了一个时间点，很多创业板股票可能还是纯炒主题和概念，业绩一般般，这个风险还没完全释放完，蓝筹股相对更安全一点，但目前市场还是存量资金在倒来倒去，蓝筹股不会有大行情。
目前要去判断宏观经济确实挺难，我们只能在现在可以判断的东西里面做一些相对比较合适的布局。我们比较看好消费板块，消费过去几年表现比较差，消费类个股已经跌了很多了，估值也下来了，只要中国经济不崩盘，可以做中长期布局。
房地产属于商品，从长周期来看，逃不过供需这个坎，政策再怎么抑制，趋势也没办法改变，所以房地产风险最大。其中最惨的就是3-4线城市，它不但没有人口流入，反而会持续面临人口的流出。现在爆出问题最多的也是3-4线城市，比如鄂尔多斯、常州等;一线城市问题不会很大，北上广深还说要抑制人口流入，它最多就是假摔一下;另外5线城市的需求还是有的，比如西部那边可能再过5年会出现农民进城，造成乡镇的房地产市场会繁荣一下。
私募排排网：你们今年业绩表现好的原因是什么?
范波：其实从去年6月份开始，我们就把所有的创业板股票都卖掉了，换成低估值的偏消费类股票，结果下半年跑输了。但是今年以来，我们去年的思路半年后就得到了市场的认可，我们去年买入的股票均涨幅不错，相反创业板表现一般。
当然，由于历史原因，我们手上还有一些周期股，刚好最近这段时间周期股表现也还行，所以今年表现还不错。
私募排排网：那你们现在配的主要有哪些品种?
范波：我们还是比较看好消费板块，消费过去几年表现比较差，消费类个股已经跌了很多了。白酒行业就是个典型，已经跌成那样了，估值也下来了，但业绩相对还比较稳定。我们买入的很多消费类股票每年业绩保持20-30%的增速，虽然不算高，但也不低，估值也在15-20之间，只要中国经济不会崩盘，这样的股票你就敢去中长期布局。
周期股我们就不敢赌太多，像煤炭、有色这种，毕竟它跟宏观经济关联度太大，现在我们还看不清楚宏观经济到底会怎么样?经济不是太好这是可以肯定的，但目前也不会太差，有些我们关注的风险点现在没办法去做判断，比如房地产，如果后面销售越来越差，那肯定会有很大的问题，去年房地产投资的平均增速在20%左右，今年上半年，平均增速大概还在15-20%之间，但是下半年会不会下来就很难判断，从二季度开始，很多人现在就看二季度的房地产数据会不会下来，一旦数据下来就可能会有问题了。
目前要去判断宏观经济确实挺难的，我们只能在现在可以判断的东西里面做一些相对比较合适的布局，我们目前消费类股票和周期股的比例大概是6.5比3.5。
私募排排网：最近国泰君安唱多A股，认为未来有400点的行情，您怎么看?
范波：我认为400点确实挺难。如果经济平稳它的逻辑就勉强能说的通，但如果经济不好，所有的逻辑都会被打破。
私募排排网：从海外动作来看，前期唱空现在又唱多，但无论是唱空还是唱多，海外资金持续在流入A股，特别是QFII。这个事情您怎么看?
范波：以QFII的投资思路来看，上证50成分股对它们是很有吸引力的。
私募排排网：您认为A股最大的风险是什么?
范波：现在最怕的就是经济硬着陆，如果只是软着陆，所有东西都在政府可控范围之内，就不会有大问题，最多在2000点左右折腾。一旦出现硬着陆，就有可能是深不见底了，硬着陆就是你不知道接下来会发生什么情况，完全失控了。而且这是有连锁反应的，一旦经济不好，连带社会很多问题就出来了。
私募排排网：您对房地产市场怎么看?
范波：房地产市场从温总理上台后就开始就疯了，一路往上飙，从2003年到2014年间，政府对房地产市场从来就没有过真正的控制过，一直打压，现在你不打压了，房地产市场反倒开始真正要跌了。房地产市场确实是高度市场化，政策说了不算，这个市场太巨大，现在接近10万亿了，这么大的一个市场，政府根本没办法打压，最多只能让它波动更大一点，但趋势还是向上，同样道理，一旦房地产市场趋势向下，你政府想托也托不住。
只要是商品，从长周期来看，都逃不过供需这个坎，政策可以去抑制它1-2年，但到了第3、第4年，它还是会爆发。比如买房，有需求的最终还是要买，最多忍1-2年。同样的，对于投资的人来讲，手上有很多套房子，如果房价一直不涨，肯定会见好就收，反正是赚钱的。这种趋势一旦形成，很难逆转，房地产确实是最大的风险。
5线城市的需求还是有的，比如西部那边可能再过5年会出现农民进城，造成乡镇的房地产市场会繁荣一下。但3-4线城市可能会相对比较尴尬，它没有人口流入，很少有人到地级市去买房的，多数是到县级市，反而会持续面临人口的流出，因为有钱的可能会跑到1-2线城市去买房。所以最惨的就是3-4线城市，现在爆出问题最多的也是3-4线城市，比如鄂尔多斯、常州等。一线城市问题不会很大，北上广深还说要抑制人口流入，它最多就是假摔一下。
私募排排网：您对创业板和蓝筹股分别怎么看?
范波：目前这个位置，创业板还是不敢去博，主要有几个方面的原因：首先创业板在高点的时候，市盈率大概在70倍左右，蓝筹股整体大概在6-7倍，估值低一点的银行和地产当时就4-5倍，估值高一点的蓝筹也就8-10倍，我们认为，这种估值的差距太大了，可能会有一个回缩的过程，现在还是处于这个过程中，蓝筹股可能会稍微往上一点，创业板稍微往下一点;另外一季报也到了一个时间点，很多创业板股票可能还是纯炒主题和概念，业绩一般般，这个风险还没完全释放完，蓝筹股相对更安全一点。
蓝筹股也有一个不利的因素，市场现在还是存量资金在倒来倒去，流向创业板的时候，由于创业板本身盘子小就涨的多一点;流向大盘蓝筹股的时候，就涨的稍微少一点。其中我们比较认可蓝筹股，创业板可能还需要再等一等。
私募排排网：今年市场的主题投资机会您怎么看?
范波：今年市场关注最多主题还是国企改革，但我们认为很难去把握和找标的，企业受益的程度很难去衡量，没有那个行业融资进来就一定是好的;一定是高效率的。这只是市场偏好，认为民营资本进入一些垄断的行业就一定能做好，但我不这样认为，可能有些行业就真的只能国企才做的好，民营企业不一定能做的很好。
当然市场可能很多人认为，民营资本进入会提高企业活力和效率，就会去炒作它，可能就只是炒PE而已，但这会让你心里没底。因为你根本就没有可以掌控的投资框架去选择买卖点，你只能看技术图形去炒作。我们可能不太适合这样的风格，所以我们买的少。
但主题投资我们会有关注，因为主题的活跃程度可以用来判断大盘，假如某段时间，主题比较活跃，那我认为大盘不会很差;相反如果某段时间，主题投资都被市场杀掉的时候，那我认为大盘会很麻烦。
私募排排网：您对优先股怎么看?
范波：我认为优先股对A股影响不大，现在很多公司的分红率那么高，都没有什么人去做，我想不出优先股会有多大吸引力，无非就是多了一个融资的渠道。
私募排排网：现在国家也强制性的提高分红比例，长期来讲，对大盘应该是非常好的事情?
范波：提高分红肯定是好的事情。关键是现在整个社会的资金成本还是很高，分红的吸引力就不是那么大了。像各种“宝”的收益率都有5-6%，并且还能随时进出，没有本金的风险，那我当然买余额宝。但如果这种无风险收益率往下的走，那股市的吸引力马上就凸显出来了，现在还没到那个拐点。
私募排排网：二级市场你们的规模大概有多少?
范波：12-13亿。
私募排排网：一级市场规模多大?
范波：去年底是5个亿。我们投了15-20个项目，假设这些项目以并购的方式退出，算出来每年的复合收益率有20-30%，如果乐观一点，以IPO的方式退出，那收益率更高。
