访深圳市前海一线对冲投资企业(有限合伙)总经理 胡志忠

　　一线对冲旗下产品“东莞证券莞太 -前海一线对冲”3月份实现10.56%的高收益，在私募排排网1450只股票策略产品(非结构化)中收益排第九名。

　　私募排排网：贵公司旗下产品业绩表现好的主要原因是什么?

　　胡志忠：上市公司刚好进入分红期，地产、银行和一些煤炭上市公司，现金分红都是史无前例的;另外很多银行、地产等蓝筹股的低估值也是史无前例的，并且已经偏离净资产很远很远了。综合考虑，我们认为2000点以下，大盘蓝筹股是很难再有大的下跌空间，所以我们很坚决的逢低买入了银行和地产，特别是地产股。

　　另外我们有做股指期货对冲，就算我们短期看错了，我们可以通过股指期货做空去保证产品净值不会出现大幅度的下滑，当银行地产上涨的时候，我们会对空头做适当处理，这样我们整体业绩就出来了。

　　私募排排网：您看好银行和地产的主要原因是什么?

　　胡志忠：优先股对银行股是大利好，现在这些大的银行这么高的分红率，优先股一定发的出来。市场以前过度看空银行就是担心银行的资产质量等，但我们看来，这些大银行跟国家的命运是绑在一起的，我们国家党政反面的调控还是很强的，不可能让四大国有银行崩盘。

　　房地产以前强调的是调控，现在强调的是区域性的治理，高的地方压制一下，低的地方还可以扶持，解决民众的住房问题。房价在07-08年见了小低位以后，一直是往上涨的，但是地产股缺一直是跌的，从当时的25倍市盈率跌到了现在的4倍多，在这么底估值的情况下，如果现在房地产政策出现松动，我判断地产股应该会涨。

　　私募排排网：您对接下来市场怎么看?

　　胡志忠：未来市场我是比较看好，不排除短期出现再次下跌。但中期来看，随着优先股的发行，大银行和地产会有一波中级反弹，会带动指数走出一波400点左右的行情。

　　市场虽然现在有很多危机，但我也看了很多外国经济学家的评论，特别是华尔街一个出名的作者，他的观点我是非常认可的，他认为中国目前银行股的估值已经包含了金融崩盘等很多负面因素在里面。

　　我认为，目前压制市场的因素有二点：一是有些东西市场还存在分歧，比如信托债会不会崩盘、经济下滑会不会超预期、房地产会不会崩盘等;二是从炒作的角度理解，我们市场主力公募基金前期介入创业板太深了，一时间很难出来，在地产和银行股方面的配置非常低，以前银行和地产的配置在20%以上，现在才2%。保险资金都已经看不过去了，前段时间保险资金从公募基金赎回几百个亿的资金，赎回来并不是它们不看好A股市场，它们是想自己建仓银行和地产。特别是生命人寿，它买了50个亿资金的金地集团，然后举牌招商银行和中煤能源。虽然有部分资金开始介入，但A市场真正能呼分唤雨的只有公募基金，毕竟公募基金有2万多亿，但公募基金还是在折腾创业板和中小板没出来，短期可能很难出来。

　　私募排排网：除了银行和地产，您未来还看好哪些?

　　胡志忠：凡是业绩很好、现金流很好、高分红甚至远离净资产的股票都没有下跌空间。因为优先股出来，它们不可能再下跌了，优先股发行有三点：第一上证50可以发行优先股;第二如果要并购可以发行优先股;第三点就是回购，其实这是专门为偏离净值产的上市公司量身打造的，上市公司可以先回购然后发行优先股，也可以先发行优先股再回购。发行优先股有一个前提肯定是要按净值产附近甚至高于净值产，上市公司可以发行优先股，然后回购一部分普通股把它注销，这样净值产和业绩都上来了。

　　私募排排网：您对国资改革怎么看?

　　胡志忠：国资改革还是有机会的。我个人更看中真金实银，就是上市公司要有业绩、有高分红，如果用这个标准去衡量，无论什么改革都只是一个概念。

　　私募排排网：您对创业板怎么看?

　　胡志忠：创业板应该这样去看，某一个行业里面如果有一个老大起来了，后面的应该都会死掉。所以创业板以后机会是会有，但并不意味这所有的创业板都会有机会，很多创业板股票可能已经见到历史顶，不可能再有机会。创业板指数以后有可能会创新高，如果创业板以后走出几家像腾讯、微软这样的大公司，创业板指数怎么可能不创新高。

　　最近出来一个很大的消息沪港通，以后在中国可以买香港的股票，香港可以买中国的股票，这意味很多创业板股票历史性熊市起点来临，在香港创业板根本是没有人炒的。