富瑞集团公布第四季度财务业绩；在Bache业务中采用战略替代方案-文传商讯-中国领先的企业新闻稿

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富瑞集团公布第四季度财务业绩；在Bache业务中采用战略替代方案

发布时间：2014-12-23 10:34

纽约--(美国商业资讯)--富瑞集团(Jefferies Group LLC)今天公布了2014财年第四季度的财务业绩。

截至2014年11月30日的3个月的业绩摘要，调整后的数值不包含运营业绩和Bache业务所造成的商誉以及无形资产减损：

净营收总额5.38亿美元

调整后净营收（不包括Bache业务）总额4.94亿美元¹

税前收益为负1.01亿美元，其中不仅包括5,200万美元的商誉减损，还包括800万美元与Bache业务有关的无形资产注销，以及5,200万美元的OW Bunker应收账款的坏账准备

调整后运营收益（不含Bache业务）为正3,000万美元¹

净收益为负9,300万美元，反映了税前收益中的同样事项；Bache业务商誉减损所导致的费用无法免税，全年税率因区域最终税前收益的统筹而进行了校准，而且税前收益严重受累于针对OW Bunker的坏账准备

调整后净收益（不包括Bache）1,900万美元¹

截至2014年11月30日的前12个月的业绩摘要：

净营收总额30.03亿美元

投行净营收总额15.29亿美元

股票及固定收益净营收总额14.57亿美元

调整后净营收（不含Bache业务）总额28.28亿美元¹

税前收益3.16亿美元

调整后运营收益（不含Bache业务）5.17亿美元¹

净收益1.68亿美元

调整后净收益3.25亿美元¹

董事长兼首席执行官Richard B. Handler和执行委员会主席Brian P. Friedman评论说：“在连续4个季度斩获佳绩之后，我们经历了极具挑战性的第四季度。公司本季度的净营收总额为5.38亿美元，税前收益为负1.01亿美元。不计Bache业务，公司本季度调整后净营收总额为4.94亿美元，调整后税前利润为3,000万美元。尽管出现了上述这些结果以及我们决定在Bache业务中采取战略替代方案，我们认为富瑞集团2015年仍拥有较好的前景，目前集团投行业务的订单储备充足，而且交易市场有望进一步趋于常态。”

¹调整后财务衡量指标是非公认会计准则财务衡量指标。管理层认为此类指标为投资者提供了有用的信息，可以让投资者依据我们针对Bache业务所采取的不同策略替代方案来评估公司的业绩。请参阅6-7页的补充表格中调整后衡量指标与相应的美国公认会计准则财务衡量指标的调节表。

“9月中旬到11月中旬的大幅波动以及整个季度疲软的交易环境是固定收益业绩（包括库存中按市值计价的资产减值）不尽人意的原因所在。本季度固定收益额为6,100万美元，较去年同期的2.27亿美元下降73%，降幅1.66亿美元。尤其要提到的是，集团本季度交易营收额不尽人意，为负5,500万美元，较去年同期的正2,900万美元下降8,400万美元，其中大部分属于浮亏。下降的主要原因在于，9月30日法院有关房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的裁决导致了大规模问题证券和重组后证券的抛售，而按市值定价的库存则因此出现亏损。公司交易柜台所持超过20家受压以及重组后发行商的证券每种减价约100万到500万美元不等，其中包括房地美和房利美，能源和交通领域的证券以及多个高收益率市政债券发行商，多数发行商的单个减价幅度低于200万美元。鉴于受压做市业务的性质，富瑞集团在公司最为活跃的各大行业均有不同程度的持仓，因此每日都有按市值计价的盈利与亏损。固定收益同比季度营收差额下降约8200万美元主要源于交易活动的放缓、波动性的加剧以及其他美国和国际信用业务库存轻度减值的增加，但单个证券舱位的减值均不超过300万美元。”

“尽管遭受10月事件的不良影响，但我们的核心证券业务仍取得了不错的业绩。期间股票业务净营收额为1.58亿美元，去年同期为2.9亿美元，下滑1.32亿美元，其中的1.26亿美元源于去年第四季度与KCG和Harbinger有关的1.1亿美元按市值计价收益，以及本季度KCG投资出现的1,600万美元按市值计价亏损。Harbinger的头寸已于2014财年第二季度按当时的市价出售给了Leucadia。”

“富瑞集团3.16亿美元的投行净营收额低于去年第四季度的4.17亿美元，主要原因在于资本市场活动因市场震荡受挫，而这也导致了多项交易被延至未来时段。10月、11月底的负面新闻并未造成实质性影响。”

“由于2011年中期收购的Bache业务面临着增长和盈利挑战，我们正为该业务实施战略替代方案，而且已着手就这一业务与第三方进行探讨。我们正专注于寻求潜在的合并机遇，即寻找能改善合并后业务的竞争地位和盈利能力的类似业务，然后将Bache业务与其合并。在2013年与Leucadia的交易中，我们利用会计购买法的功能曾将总价5,200万美元的商誉和800万美元的无形资产转移至Bache，但为实现这一目标，我们已将这笔资产收归己有。起初，由于我们以低于有形账面的价值收购了Bache，因此这一商誉并未计算在内。该金额包含在我们的非薪酬费用中，公司对OW Bunker 5,200万美元的应收账款所设的 100%的坏账准备金也是如此。OW Bunker之前曾声称公司出现了风险管理问题，并将因此而蒙受1.5亿美元的损失，而且公司还发现了另一起诈骗行为，也将因此而进一步蒙受1.25亿美元的损失，二者叠加将让其权益消耗一空。此后，OW Bunker在11月初突然宣布破产。我们曾为OW Bunker提供期货结算和执行服务，后者是丹麦的一家上市公司。就在宣布破产6周前，该公司的股市市值超过了10亿美元。在OW Bunker无法满足追加保证金那段时期以及在我们平仓的过程中，能源价格波动相对较大，应收账款金额大幅增加。我们将如数追讨OW Bunker欠我们的债务。由于公司仍处在破产初期阶段，因此我们目前难以预估能收回多大比例的欠款。我们已经核销了整笔欠款，并将我们的无担保债权人头寸估价为零。”

本新闻稿含有《1933年证券法》第27A部分安全港条款和《1934年证券交易法》第21E部分所定义的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述包括与未来相关的陈述。这些前瞻性陈述通常可通过词语“认为”、“打算”、“预计”或类似表述进行辨识。前瞻性陈述包括我们对于未来前景的看法，包括我们针对Bache业务的策略。前瞻性陈述谨代表我们对未来事件的看法，其中很多活动事实上从内部来讲存在不确定性。除适用法律规定的外，我们不会因未来事件或情况对任何前瞻性陈述进行更新。

在阅读后附的财务报表时应参考我们截至2014年8月3日季度的Form 10-Q季度报告，以及截至2013年11月30日财年的Form 10-K年度报告。

富瑞集团是一家全球投资银行公司，50多年来一直为客户提供卓越服务。该公司为业内领先公司，致力于为投资者、企业与政府提供见解、专长与执行服务。公司在美洲、欧洲与亚洲提供全面的投资银行、销售、交易、研究与策略（覆盖股票、固定收益、外汇、期货、大宗商品等资产类别）以及财富管理服务。富瑞集团是Leucadia National Corporation (NYSE: LUK)的全资子公司，后者是一家多元化的控股公司。


富瑞集团及子公司
合并收益报表
（金额以千美元计）
（未经审计）

	后继公司
	截至		截至		截至
	2014年11月30日的季度		2014 年8月31日的季度		2013年11月30日的季度

营收：
佣金	$	180,275	$	159,085	$	156,435
本金交易		(21,071)		144,354		289,430
投行		316,012		467,793		417,044
资产管理费和来自管理基金的投资收益		1,728		8,463		12,017
利息收益		237,911		249,251		224,911
其他营收		20,919		26,489		39,320
总营收		735,774		1,055,435		1,139,157
利息费用		198,195		212,126		188,609
净营收		537,579		843,309		950,548

非利息费用：
薪酬和福利		308,187		477,268		546,257

非薪酬费用：
场内经纪和结算费用		55,829		55,967		52,706
技术通信		66,363		67,286		67,578
场地和设备租赁		26,115		28,477		28,271
业务开发		27,791		27,800		22,759
专业服务		28,206		31,231		18,014
坏账准备		48,989		927		(2,639)
商誉减损		54,000		-		-
其他		23,580		18,718		41,942
非薪酬费用合计		330,873		230,406		228,631
非利息费用合计		639,060		707,674		774,888
所得税前收益（亏损）		(101,481)		135,635		175,660
所得税费用（收益）		(8,763)		51,762		61,186
净收益（亏损）		(92,718)		83,873		114,474
归属于非控制性权益的净收益		(360)		312		4,531
归属于富瑞集团的净收益（亏损）	$	(92,358)	$	83,561	$	109,943

税前经营利润率		-18.9%		16.1%		18.5%
有效税率		8.6%		38.2%		34.8%


富瑞集团及子公司
合并收益报表
（金额以千美元计）
（未经审计）

	后继公司				前公司
	截至		截至		截至
	2014年11月30日的财年		2013年11月30日的前9个月		2013年2月28日的季度

营收：
佣金	$	668,801	$	472,596	$	146,240
本金交易		545,062		399,091		300,278
投行		1,529,274		1,003,517		288,278
资产管理费和来自管理基金的投资收益		17,047		36,093		10,883
利息收益		1,019,970		714,248		249,277
其他营收		78,881		94,195		27,004
总营收		3,859,035		2,719,740		1,021,960
利息费用		856,127		579,059		203,416
净营收		3,002,908		2,140,681		818,544
合并子公司强制性可赎回优先权益利息		-		3,368		10,961
净营收，不计合并子公司强制性可赎回优先权益利息		3,002,908		2,137,313		807,583

非利息费用：
薪酬和福利		1,698,230		1,213,908		474,217

非薪酬费用：
场内经纪和结算费用		215,329		150,774		46,155
技术通信		268,212		193,683		59,878
场地和设备租赁		107,767		86,701		24,309
业务开发		106,984		63,115		24,927
专业服务		109,601		72,802		24,135
坏账准备		53,572		179		1,945
商誉减损		54,000		-		-
其他		73,653		91,856		12,530
非薪酬费用合计		989,118		659,110		193,879
非利息费用合计		2,687,348		1,873,018		668,096
所得税前收益		315,560		264,295		139,487
所得税费用		147,199		94,686		48,645
净收益		168,361		169,609		90,842
归属于非控制性权益的净收益		3,400		8,418		10,704
归属于富瑞集团/普通股东的净收益	$	164,961	$	161,191	$	80,138

税前运营利润率		10.5%		12.4%		17.3%
有效税率		46.6%		35.8%		34.9%


富瑞集团和子公司
合并调整后财务数据摘要
（金额以千美元计）
（未经审计）

	后继公司
	截至 2014年11月30日的季度
	公认会计准则		调整			调整后


净营收	$	537,579	$	43,627	(1)	$	493,952

非利息费用：
薪酬和福利		308,187		27,163	(2)		281,024
非薪酬费用		330,873		148,287	(3)		182,586
非利息费用合计		639,060		175,450			463,610

运营收益（亏损）	$	(101,481)	$	(131,823)		$	30,342

净收益（亏损）	$	(92,718)	$	(111,899)		$	19,181

薪酬占比 (a)		57.3%					56.9%


	后继公司
	截至 2014 年8月31日的季度
	公认会计准则		调整			调整后


净营收	$	843,309	$	43,350	(1)	$	799,959

非利息费用：
薪酬和福利		477,268		26,416	(2)		450,852
非薪酬费用		230,406		38,944	(4)		191,462
非利息费用合计		707,674		65,360			642,314

运营收益（亏损）	$	135,635	$	(22,010)		$	157,645

净收益（亏损）	$	83,873	$	(13,591)		$	97,464

薪酬占比 (a)		56.6%					56.4%


	后继公司
	截至 2013 年11月30日的季度
	公认会计准则		调整			调整后

净营收	$	950,548	$	45,760	(1)	$	904,788

非利息费用：
薪酬和福利		546,257		42,816	(2)		503,441
非薪酬费用		228,631		35,037	(4)		193,594
非利息费用合计		774,888		77,853			697,035

运营收益（亏损）	$	175,660	$	(32,093)		$	207,753

净收益（亏损）	$	114,474	$	(22,311)		$	136,785

薪酬占比 (a)		57.5%					55.6%

(a) 美国公认会计准则的薪酬比例与调整后的比例的调节表由上述项目的调节表推导而出。

上述调整后财务信息是未审计的非公认会计准则的财务衡量指标。最初，调整后财务信息参照的是依据美国公认会计准则准备的信息，然后，公司对这些结果进行了调整，以剔除公司的Bache业务的运营。公司认为，在参照可比美国公认会计准则衡量指标时，披露的调整后指标和任何调整对投资者是有益的，因为这些数据让投资者以不同的Bache业务策略替代方案为依据来评估公司的业绩。这些指标不应被认为能够替代或优于依据美国公认会计准则所制定的财务业绩指标。


富瑞集团和子公司
合并调整后财务数据摘要
（金额以千美元计）
（未经审计）


	后继公司
	截至2014年11月30日的财年
	公认会计准则		调整			调整后


净营收，不计合并子公司强制性可赎回优先权益利息	$	3,002,908	$	175,283	(1)	$	2,827,625

非利息费用：
薪酬和福利		1,698,230		118,412	(2)		1,579,818
非薪酬费用		989,118		258,760	(3)		730,358
非利息费用合计		2,687,348		377,172			2,310,176

运营收益（亏损）	$	315,560	$	(201,889)		$	517,449

净收益（亏损）	$	168,361	$	(156,442)		$	324,803

薪酬占比 (a)		56.6%					55.9%


	后继公司
	截至2013年11月30日的前9个月
	公认会计准则		调整			调整后

净营收，不计合并子公司强制性可赎回优先权益利息	$	2,137,313	$	140,701	(1)	$	1,996,612

非利息费用：
薪酬和福利		1,213,908		101,414	(2)		1,112,494
非薪酬费用		659,110		106,129	(4)		552,981
非利息费用合计		1,873,018		207,543			1,665,475

运营收益（亏损）	$	264,295	$	(66,842)		$	331,137

净收益（亏损）	$	169,609	$	(44,925)		$	214,534

薪酬占比 (a)		56.8%					55.7%



	前公司
	截至 2013年2月28日的季度
	公认会计准则		调整			调整后

净营收，不计合并子公司强制性可赎回优先权益利息	$	807,583	$	59,532	(1)	$	748,051

非利息费用：
薪酬和福利		474,217		35,981	(2)		438,236
非薪酬费用		193,879		36,441	(4)		157,438
非利息费用合计		668,096		72,422			595,674

运营收益（亏损）	$	139,487	$	(12,890)		$	152,377

净收益（亏损）	$	90,842	$	(7,249)		$	98,091

薪酬占比 (a)		58.7%					58.6%

(a)美国公认会计准则的薪酬比例与调整后的比例的调节表由上述项目的调节表推导而出。

上述调整后财务信息是未审计的非公认会计准则的财务衡量指标。调整后财务信息在制定伊始参照的是依据美国公认会计准则准备的信息，然后，公司对这些结果进行了调整，以剔除公司的Bache业务的运营。公司认为，在参照可比美国公认会计准则衡量指标时，披露的调整后指标和任何调整对投资者是有益的，因为这些数据让投资者以不同的Bache业务策略替代方案为依据来评估公司的业绩。这些指标不应被认为能够替代或优于依据美国公认会计准则所准备的财务业绩指标。

富瑞集团和子公司

合并调整后财务数据摘要

附注

(1)		Bache业务在所列会计期间产生的营收，包括佣金、本金交易营收和净利息营收，都已按照调整后财务衡量指标被归为营收减少。

(2)		在会计期间向Bache业务活动的专职雇员（包括前台人员和兢兢业业的支持人员）发放的薪酬费用和福利已按照调整后财务衡量指标被归为薪酬和福利费用减少。

(3)		作为Bache业务费用的一部分，会计期间的以下费用不包含在调整后非薪酬费用之中：


	截至		截至
	2014年11月30日的		2014年11月30日的财年
千美元	季度
与Bache业务开展运营直接相关的场地经纪、技术和通讯、业务开发、专业服务和其他预估费用	$	36,553	$	147,026
客户违约和停业所导致的坏账费用		52,300		52,300
Bache报告部门所导致的商誉减损		51,900		51,900
Bache报告部门所导致的某些无形资产的减损		7,534		7,534
	$	148,287	$	258,760

(4)

调整后非薪酬费用不包含会计期间与Bache业务运营直接有关的费用。这些费用包括场内经纪和结算费用、Bache业务在开展业务活动时直接使用的软件的折旧、与Bache业务运营和业务开发直接相关的技术费用、和Bache业务导致的专业服务费用（是其客户销售和贸易活动的一部分），包括某些用于支持Bache业务的估算成本。


富瑞集团和子公司
统计数据摘要
（金额以千美元计，其他数据除外）
（未经审计）

	后继公司
	截至			截至		截至
	2014年11月30日的季度			2014年8月31日的季度		2013 年11月30日的季度
营收（按来源分类）
股票	$	158,452		$	171,708	$	289,727
固定收益		61,387			195,345		227,136
合计		219,839			367,053		516,863

其他		-			-		4,624

权益		67,910			93,309		118,348
债务		131,901			175,597		162,031
资本市场		199,811			268,906		280,379
咨询		116,201			198,887		136,665
投行		316,012			467,793		417,044

资产管理费和来自管理基金的投资收益（亏损）：
资产管理费		4,930			7,379		5,563
来自管理基金的投资收益（亏损）		(3,202	)		1,084		6,454
合计		1,728			8,463		12,017
净营收	$	537,579		$	843,309	$	950,548

其他数据
交易天数		63			64		63

全公司的平均风险价值（百万美元计）(A)	$	12.75		$	13.50	$	12.61
全公司的平均风险价值，不计Knight Capital（百万美元计）(A)	$	8.77		$	8.25	$	10.37
全公司的平均风险价值，不计Knight Capital和Harbinger Group Inc.（百万美元计）(A)	$	8.77		$	8.25	$	7.32

(A)

风险价值是指在一天时间范围内且置信度为95%的情况下市场不利波动给我们的交易头寸价值带来的潜在亏损预测。欲就风险价值的计算进行进一步讨论，请参见我们截至2013年11月30日的10-K表年度报告第二部分“风险价值”第7条“管理层的讨论和分析”。


富瑞集团和子公司
统计数据摘要
（金额以千美元计，其他数据除外）
（未经审计）

	后继公司					前公司
	截至			截至		截至
	2014 年11月30日的财年			2013年11月30日的前9个月		2013年2月28日的季度
营收（按来源分类）
股票	$	696,221		$	582,355	$	167,354
固定收益		760,366			504,092		352,029
合计		1,456,587			1,086,447		519,383

其他		-			4,624		-

权益		339,683			228,394		61,380
债务		627,536			415,932		140,672
资本市场		967,219			644,326		202,052
咨询		562,055			369,191		86,226
投行		1,529,274			1,013,517		288,278

资产管理费和来自管理基金的投资收益（亏损）：
资产管理费		26,682			26,473		11,083
来自管理基金的投资收益（亏损）		(9,635	)		9,620		(200	)
合计		17,047			36,093		10,883
净营收		3,002,908			2,140,681		818,544
合并子公司强制性可赎回优先权益利息		-			3,368		10,961
净营收，不计合并子公司强制性可赎回优先权益利息	$	3,002,908		$	2,137,313	$	807,583

其他数据
交易天数		251			191		60

全公司的平均风险价值（百万美元计）(A)	$	14.35		$	10.79	$	9.27
全公司的平均风险价值，不计Knight Capital（百万美元计）(A)	$	9.54		$	7.78	$	5.99
全公司的平均风险价值，不计Knight Capital和Harbinger Group Inc.（百万美元计）(A)	$	8.55		$	6.77	$	5.99

(A)

风险价值是指在一天时间范围内且置信度为95%的情况下市场不利波动给我们的交易头寸价值带来的潜在亏损预测。欲就风险价值的计算进行进一步讨论，请参见我们截至2013年11月30日的10-K表年度报告第二部分“风险价值”第7条“管理层的讨论和分析”。


富瑞集团及子公司
财务摘要
（除非特别注明，否则金额按百万美元计）
（未经审计）

	后继公司
	截至		截至		截至
	2014年11月30日的季度		2014年8月31日的季度		2013年11月30日的季度

财务状况：
总资产 (1)	$	44,517	$	44,764	$	40,177
会计期间平均总资产(1)	$	51,030	$	51,369	$	46,439
会计期间平均总资产减去商誉和无形资产(1)	$	49,077	$	49,387	$	44,455

现金和现金等价物(1)	$	4,080	$	4,035	$	3,561
现金和现金等价物以及其他流动资金来源(1) (2)	$	5,500	$	5,913	$	5,282
现金和现金等价物以及其他流动资金来源在总资产中所占百分比(1) (2)		12.4%		13.2%		13.1%
现金和现金等价物以及其他流动资金来源在总资产减去商誉和无形资产中所占百分比(1)(2)		12.9%		13.8%		13.8%

自有金融工具(1)	$	18,648	$	18,420	$	16,650
商誉和无形资产(1)	$	1,904	$	1,978	$	1,986

权益总额（包括非控制性权益）	$	5,471	$	5,602	$	5,422
成员权益总额	$	5,432	$	5,571	$	5,305
有形成员权益(3)	$	3,527	$	3,593	$	3,318

Bache资产(4)	$	4,202	$	3,641	$	3,534

三级金融工具：
三级自有金融工具(1) (5)	$	527	$	499	$	457
经济风险三级自有金融工具(1) (6)	$	527	$	480	$	457
三级自有金融工具在总资产中所占百分比(1)		1.2%		1.1%		1.1%
三级自有金融工具在自有金融工具总额中所占百分比(1)		2.8%		2.7%		2.7%
经济风险三级自有金融工具在自有金融工具总额中所占百分比(1)		2.8%		2.6%		2.7%
经济风险三级自有金融工具在有形成员/普通股股东权益中所占百分比(1)		14.9%		13.4%		13.8%

其他数据和财务比例：
资本总额 (1) (7)	$	11,276	$	11,970	$	11,199
杠杆率 (1) (8)		8.1		8.0		7.4
调整后杠杆率 (1) (9)		10.3		10.5		9.5
有形总杠杆率(1) (10)		12.1		11.9		11.5
杠杆率 – 不计Leucadia交易的影响(1) (11)		10.3		10.1		9.3

交易天数		63		64		63

全公司的平均风险价值(12)	$	12.75	$	13.50	$	12.61
全公司的平均风险价值，不计Knight Capital (12)	$	8.77	$	8.25	$	10.37
全公司的平均风险价值，不计Knight Capital和Harbinger Group Inc. (12)	$	8.77	$	8.25	$	7.32

会计期间末的员工数		3,915		3,885		3,797


富瑞集团及子公司
财务摘要 - 附注

(1)		与2014年11月30日相关的金额代表截至该收益新闻稿发布之日的初步预测，可能会在我们截至2014年11月30日财年的10-K表年度报告中进行修改。

(2)		截至2014年11月30日，其他流动资金来源包括以美国政府证券作为抵押的优质主权政府证券和反向回购协议以及其他优质主权政府证券（合计10.57亿美元），以及3.64亿美元额外的有担保融资预估总额，该融资有望通过我们的金融工具（目前没有以合理的削发融资进行抵押）以及承诺高级担保循环信贷额度（用于满足Jefferies Bache的营运资本需求）中的其他可用资金获得。截至2014年8月31日的其他流动资金来源中的相应金额分别为15.3亿美元和3.48亿美元，截至2013年11月30日的其他流动资金来源中的相应金额分别为13.17亿美元和4.04亿美元。

(3)		有形成员权益（非公认会计准则财务指标）代表成员权益总额减去商誉和可定量无形资产。我们认为有形成员权益可帮助进行估值，因为金融公司的估值往往按照有形成员权益的倍数衡量，这使得这些比率对于投资者而言有意义。

(4)		Bache资产（非公认会计准则财务衡量指标）包括现金和现金等价物、现金和证券、自有金融工具、依据转售协议购买之证券以及来自Bache业务的应收账款。

(5)		三级金融工具是指那些被归类在Accounting Standards Codification 820下的金融工具，它们以公允价值计量，属于自有金融工具。

(6)		经济风险三级自有金融工具是指根据由无追索权有抵押融资提供资金的三级金融工具进行调整或者归属于第三方或某些合并实体的员工非控制性权益的三级自有金融工具。

(7)		截至2014年11月30日、2014年8月31日和2013年11月30日，总资本分别包括我们的58.06亿美元、63.68亿美元和57.77亿美元长期债务以及权益总额。总资本中的长期债务不包括循环信贷额度中的未用额度和不到一年即将到期的债务（如有）。

(8)		杠杆率等于总资产除以权益总额。

(9)		调整后杠杆率（非公认会计准则财务衡量指标）等于调整后资产除以有形权益总额（权益总额减去商誉和可定量无形资产）。调整后资产（非公认会计准则财务衡量指标）等于总资产减去借贷证券、依据转售协议购买的证券、现金和分离证券、商誉和可定量无形资产以及已经出售和尚未购买的金融工具（不包括衍生负债）。截至2014年11月30日、2014年8月31日和2013年11月30日，调整后资产分别为369.06亿美元、381亿美元和325.59亿美元。我们认为调整后资产是一项有意义的衡量指标，它未计入某些具有较低风险的资产（这些资产通常通过证券借贷活动由客户债务自筹）。

(10)		有形总杠杆率（非公认会计准则财务衡量指标）等于总资产减去商誉和可定量无形资产除以有形成员/普通股股东权益。有形总杠杆率被评级机构用来评估我们的杠杆率。

(11)		杠杆率 - 不计Leucadia交易的影响（非公认会计准则财务衡量指标）按以下方法计算：


	2014 年			2014年			2013年
百万美元	11月30日			8月31日			11月30日
总资产	$	44,517		$	44,764		$	40,177
与Leucadia交易相关的商誉和收购会计公允价值调整		(1,957	)		(1,957	)		(1,957	)
截至目前与资产相关的收购会计调整的净摊销		108			42			27
不计交易影响的总资产	$	42,668		$	42,849		$	38,247

权益总额	$	5,471		$	5,602		$	5,422
与交易对价相关的权益		(1,426	)		(1,426	)		(1,426	)
Leucadia承担的优先股		125			125			125
截至目前与收购会计调整相关的净摊销，税后		(9	)		(58	)		(25	)
不计交易影响的权益总额	$	4,161		$	4,243		$	4,096

杠杆率 - 不计Leucadia交易的影响		10.3			10.1			9.3